與中國改革開放同步，住房改革也接近40年，作為中國奇跡的重要內(nèi)容，中國住房和房地產(chǎn)發(fā)展功不可沒。四十年間，我國城鄉(xiāng)居民居住狀況實現(xiàn)了天翻地覆的變化。1978年城鎮(zhèn)居民人均住房面積只有6.7平方米，2018年將超過38平方米，農(nóng)村人均住房面積1978年只有8.1平方米，2016年達到45.8平方米，而且住房質(zhì)量不斷提高。中國房地產(chǎn)業(yè)從零出發(fā)，截至2018年房地產(chǎn)增加值占GDP的比重達到6.5%以上，住房相關經(jīng)濟占到國民經(jīng)濟的20%，房地產(chǎn)投資占GDP的13%以上，成為中國經(jīng)濟的重要動力。

　　中國房地產(chǎn)在快速發(fā)展中也積累了比較嚴重的問題，盡管政府通過創(chuàng)新調(diào)控政策抑制了泡沫及一些結構性問題短期擴大，但老問題積累和新問題出現(xiàn)給房地產(chǎn)及宏觀經(jīng)濟帶來很大風險和隱患。中國房地產(chǎn)奇跡是住房制度改革帶來的，房地產(chǎn)的問題除了階段性必然外，主要源于未完成的改革。嚴格地說，中國真正意義上的住房制度改革和住房發(fā)展只有20年。未來要通過全面深化經(jīng)濟及住房制度改革，確保中國房地產(chǎn)不僅可以行穩(wěn)致遠而且可以繼續(xù)發(fā)揮促進中國經(jīng)濟發(fā)展的作用。

　　2018年中國樓市經(jīng)歷“四季”轉(zhuǎn)換

　　中國房地產(chǎn)自2016年9月以來，經(jīng)歷了一個完整的降升降周期。2018年中國樓市更是經(jīng)歷了春暖夏熱秋涼冬冷“四季”轉(zhuǎn)換。

　　2018年8月之前，房地產(chǎn)逐步升溫，上行壓力日益加大，但是到9月房地產(chǎn)形勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，開始降溫。全國房價經(jīng)歷了先升后降再升再降的過程。商品房供求經(jīng)歷一個先降后升再降的過程：2018年10月全國商品房銷售面積同比下降3.1%，而2018年9月施工面積、新開工面積同比增速均維持20%左右。房地產(chǎn)投資經(jīng)歷了一個由高轉(zhuǎn)低再轉(zhuǎn)高再轉(zhuǎn)低的波動：全國房地產(chǎn)開發(fā)投資額同比增長從2017年9月的9.2%，下降到2017年12月2.38%，然后上升到2018年7月的13.16%，再下降到10月7.7%。最近三個月增速連續(xù)下降，相比7月高位時的13.2%下滑將近一半。房地產(chǎn)租賃市場也經(jīng)歷先下降后升溫的過程，2018年前5個月租金水平呈小幅下跌趨勢，其中1月份較2017年年底租金水平環(huán)比下降0.21%，年后開始反彈，其中5月份環(huán)比漲幅較大，但仍未及2017年底水平。

　　空間變化上，此起彼伏，熱點地區(qū)變涼，冷點地區(qū)升溫。全國城市之間的房價差異緩慢縮小。東部城市房價增速顯著降溫，中西部城市房價增速上升明顯。從2017年11月到2018年10月，房價增速降幅超過25%的32個城市中有29個城市來自東部，從2017年11月到2018年10月房價，增速增幅超過10%的50個城市中有43個城市來自中西部。一線城市、二線城市房價增速同比顯著下滑，一線城市房價同比增長自從2018年3月下降到-1.12%后，基本全部保持負的增長率，二線城市同比增速也由2017年11月的22%逐漸降低到2018年7月的-3%。從城市群來看，城市群增速總體放緩，非中心城市增速顯著上升。

　　分析發(fā)現(xiàn)，宏觀環(huán)境、調(diào)控政策及預期變化導致了市場變化。2018年9月之前，受一些上行因素影響，盡管調(diào)控政策不斷加碼，市場預期仍保持顯著樂觀，房地產(chǎn)上行壓力增大。2018年9月以后，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力加大、外部環(huán)境變化、“民營經(jīng)濟退場論”等錯誤言論出現(xiàn)，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟環(huán)境變化對市場預期造成負面影響；中央從政策、監(jiān)管和輿論層面持續(xù)保持高壓態(tài)勢，地方政府調(diào)控政策不斷加碼，2018年以來，全國房地產(chǎn)調(diào)控次數(shù)已經(jīng)高達405次，比2017年同期上漲接近80%。一方面從嚴調(diào)控逐步打破了市場依據(jù)過去經(jīng)驗形成的預期，另一方面，宏觀環(huán)境變化增加悲觀情緒并進一步傳染給房地產(chǎn)市場。2018年8月之后，需求主體猶豫觀望情緒加重，直接導致房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)銷售下降，回款放慢，預期悲觀，房企開始降價銷售，土地流拍現(xiàn)象到處可見。金融機構預期的變化也加劇了購房者的悲觀預期，購房者從積極行動轉(zhuǎn)變?yōu)楠q豫不決，引發(fā)住房及相關市場的調(diào)整。

　　2019年樓市最可能平穩(wěn)調(diào)整和再度分化

　　未來國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟形勢更加錯綜復雜，房地產(chǎn)結構性泡沫高懸，樓市未來走勢存在多種可能。盡管未來預期和市場走勢還有待觀察，課題組基于模型定量分析和影響因素變化分析，總體判斷如下：總體上，小幅調(diào)整是大概率事件。在沒有重大政策轉(zhuǎn)向和意外事件沖擊的情況下，總體市場轉(zhuǎn)向降溫通道，不會出現(xiàn)劇烈波動，但可能會有起伏和波動。城市分化可能再度出現(xiàn)。未來一年，一二線城市總體上市場上行壓力有所增加，未來趨勢由增長主導；三四線城市市場向下的壓力加大，庫存可能再度增加。

　　華房指數(shù)最新預測預警結果顯示，從2018年第四季度到2019年第三季度，全國房價增速將有所降低，房地產(chǎn)投資增速或?qū)②吘彙Ｒ痪€城市的房價增速將逐步下降，并可能出現(xiàn)負增長，一線城市住房投資增速將保持穩(wěn)定，二線城市的房價增速和投資都將緩慢下降。

　　定性分析繼續(xù)上行因素、逆轉(zhuǎn)下行因素和再度分化三種力量可以發(fā)現(xiàn)：

　　上行因素包括：第一，未來還有一定的需求潛力。第二，中國經(jīng)濟具有較強的韌性。第三，炒房的利益機制沒有根本改變。第四，調(diào)控政策還有調(diào)整和操作的空間。

　　下行因素包括：其一，中國宏觀經(jīng)濟仍面臨一定下行壓力，外部環(huán)境仍存在不確定性，有關民營經(jīng)濟發(fā)展政策落實有待觀察；其二，一二線城市房地產(chǎn)價格非常高，存在嚴重的結構性價格泡沫。三四五線城市空置率較高，存在結構性數(shù)量泡沫。其三，政府的調(diào)控力度沒有絲毫放松。

　　再度分化的因素包括：其一，一二線城市需求仍有較大潛力，尤其是土地、住房供給短缺矛盾沒有解決。其二，三四五線城市經(jīng)過上一輪超好發(fā)展，不僅房價漲幅較大，土地、住房供給增加，有可能會形成新一輪庫存壓力。

　　未來中國樓市依然面臨一些風險：一是房地產(chǎn)市場存在結構性泡沫，面臨泡沫破裂或繼續(xù)放大的風險。二是房地產(chǎn)金融杠桿率迅速高升，且存在違規(guī)加杠桿的風險。三是宏觀經(jīng)濟運行存在房地產(chǎn)依賴的路徑風險。

　　樓市還存在四個問題：一是住房發(fā)展的總量與結構性問題。住房存量水平超前，潛在供給巨量。2016年城鎮(zhèn)居民人均住房建筑面積已達36.6平方米，高于規(guī)劃中的2020年人均35平方米的目標，施工面積和新開工面積還在快速增長，截止到2018年10月，全國住宅施工面積達54.2344億平方米，僅2018年1-10月住房新開工面積12.39億平方米；供需嚴重錯配，存在五大結構問題：商品住房比例高、保障住房比例低，自有住房比例高、租賃住房比例低，特大超大城市住房少、中小城市小城鎮(zhèn)住房多，高收入家庭住房多、低收入家庭住房少，戶籍人口住房多、外來人口住房少。

　　二是市場預期變化更加撲朔迷離。目前樓市存在著兩個相互矛盾的地方：總量上，長期潛力和短期問題之間的矛盾；結構上，數(shù)量泡沫和價格泡沫之間的矛盾。正是這些矛盾的存在導致預期對市場的反應更加敏感，對市場的作用更加重要，預期本身正變得更加不確定。

　　三是行政調(diào)控弊端逐漸凸顯。長期過度使用行政措施，產(chǎn)生大量意料不到的問題，導致市場亂象，加劇市場風險，使得行政調(diào)控作用下降，市場調(diào)節(jié)機制無法發(fā)揮有效作用，扭曲了市場供求關系，導致房地產(chǎn)泡沫擴展。

　　四是制度性改革推進速度依然緩慢。改革涉及基礎制度改變，存在不確定性風險，客觀上要求審慎推進。而且，改革涉及重大利益調(diào)整，一些部門和地方政府缺乏改革動力。

　　政府應同時管好預期、完善調(diào)控和加快改革

　　第一，穩(wěn)定房地產(chǎn)市場預期，同時剔除預期泡沫。首先，深化改革以重建市場信心。其次，加強引導，剔除預期泡沫，形成保持謹慎樂觀的預期。最后，妥善管理，減弱預期波動。

　　第二，完善房地產(chǎn)調(diào)控政策，防范樓市雙向劇烈波動。首先，需要妥善處理和應對宏觀問題和挑戰(zhàn)。妥善處理經(jīng)濟速度和質(zhì)量的關系，處理好房地產(chǎn)與宏觀經(jīng)濟的關系問題。其次，持續(xù)保持樓市調(diào)控政策的定力和韌性。將調(diào)控目標從抑制房價上漲調(diào)整為確保樓市穩(wěn)定。堅守“房住不炒”和“因城施策”的調(diào)控思路不動搖。將調(diào)控手段從行政轉(zhuǎn)交給市場。完善調(diào)控措施，將臨時性調(diào)控變成制度化和機制化調(diào)控。再次，前移和聚焦房地產(chǎn)市場監(jiān)管重心。將中央對住房市場監(jiān)控擴展到地方政府調(diào)控預案環(huán)節(jié)。將中央對地方房地產(chǎn)市場監(jiān)管的重點前移到土地市場。將房地產(chǎn)調(diào)控的重點進一步聚焦到金融機構。最后，做好防控樓市雙向劇烈波動預案。在行政措施上，在經(jīng)濟措施上，在輿論引導上，在社會治理上，分別采取不同措施。

　　第三，下決心改革基礎制度，加速建立長效機制。一是推出房地產(chǎn)稅。實行漸進式方案，只對新交易住房啟動征收方案，即住房家庭如果一旦交易將統(tǒng)計其全部住房面積，并按照起征點開征，不交易的住房暫不征收；二是打開市政債券。探索以房地產(chǎn)稅和基礎設施未來收益作為未來還債資金流，發(fā)行市政債券，填補因土地財政退出留下的地方政府支出缺口，開辟地方政府的公共服務和基礎設施正規(guī)渠道；三是退出土地財政。調(diào)整中央和地方的財稅關系。改革中央與地方關于土地出讓金的分成制度。深化住房制度改革。重新確立商品性住房和保障性住房的比例關系。加快完善租售并舉制度。

　　(作者單位：中國社會科學院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院)